Cuánto se ha estirado el valor de mercado de Bitcoin por encima de su base de coste on-chain, medido en desviaciones estándar. Históricamente, lecturas sobre 7 acompañaron techos de ciclo; lecturas bajo 0 acompañaron suelos profundos.
Qué muestra este gráfico
MVRV compara capitalización de mercado con capitalización realizada. La segunda valora cada moneda al precio de su último movimiento on-chain, una aproximación a la base de coste agregada. El Z-Score expresa la distancia entre ambas en unidades de desviación histórica.
MVRV Z = (capitalización de mercado − capitalización realizada) / desviación estándar
Cómo leerlo
Lecturas altas indican ganancia no realizada muy extendida. Lecturas bajo 0 indican que el mercado, en promedio, cotiza por debajo de su base de coste. Ambas son condiciones, no señales automáticas.
Límites
La zona alta se calibró con muy pocos techos de ciclo. Además, custodia ETF y movimientos fuera de cadena pueden cambiar la relación entre coste on-chain y presión real de venta.
Preguntas frecuentes
¿Por qué se considera el MVRV Z-Score más riguroso que el Rainbow Chart?
Ambas entradas son medidas, no ajustadas. La capitalización realizada se calcula a partir del historial real de transacciones on-chain, así que el indicador tiene una interpretación económica (ganancia no realizada agregada). El Rainbow Chart es una regresión logarítmica trazada solo sobre el precio y ha sido reajustado después de romperse.
¿Qué MVRV Z-Score marcó techos y suelos previos de Bitcoin?
Los techos de ciclos previos marcaron lecturas por encima de 7 (2011, 2013, 2017), con 2021 haciendo pico más abajo, alrededor de 7. Los suelos de mercado bajista en 2011, 2015, 2018 y 2022 marcaron lecturas iguales o inferiores a 0.
¿Un Z-Score alto significa que el techo ya está puesto?
No. Significa que la ganancia no realizada de todos los tenedores está históricamente estirada —una condición, no un disparador. Las lecturas elevadas han persistido durante meses mientras el precio seguía subiendo.