公式和背后的经济学
矿工的收入来自两部分：区块补贴（新发行的比特币）和交易手续费，两者都以BTC计价，但实际价值取决于当天的市场价格。Puell Multiple 问的问题是：按美元计算，今天的矿工收入相对它自己过去一年的滚动均值，是异常高还是异常低？
Puell Multiple = 每日矿工收入（美元）/ 每日矿工收入的365日移动平均（美元）
因为收入 = （区块补贴 + 手续费）× 价格，Puell Multiple 的飙升可能来自价格大涨、手续费飙升，或者两者叠加。这一点很重要，因为矿工有真实的运营成本（电费、硬件、托管），主要用法币支付——当收入相对自己近期均值异常偏高时，历史上矿工有更大空间在价格走强时卖币而不威胁自己的运营利润率；反之收入暴跌时同理。
本站怎么用免费数据算出来的
Coin Metrics 的付费层提供一个直接的 RevUSD 字段，但本站依赖的免费社区版 API 里没有这个字段。经过真实历史数据核实过的解决方案是：用美元计的矿工收入重建为 IssTotUSD + FeeTotNtv × PriceUSD——总发行价值（美元）加上原生单位手续费按当天价格换算成美元。这样重建出来的数字和真实世界的量一致（2024年初大约每天4200万美元，和当时的公开数字吻合），不需要付费字段。
历史极值意味着什么
读数高于大约4——矿工收入约是自己过去一年均值的四倍——历史上聚集在周期顶部附近，此时价格（收入的主导因素，因为发行量本身只在减半时才变化）处于最拉伸的状态。读数低于大约0.5聚集在周期底部附近，此时矿工经济学处于最紧张的状态。这两个区间描述的都是三四轮周期里的历史聚类规律，够不上一个机械触发条件。
Puell Multiple 图表展示的是今天的实际读数，用真实发行量和手续费收入数据实时更新。