图表说明
每当一枚比特币转入 Coin Metrics 识别为已知交易所的地址，就算作流入；每当转出，就算作流出。把两者相减并做 30 日平滑，就能看出币在结构上正朝哪个方向移动。
净流量 = SMA(流入 − 流出, 30日)
读数为负，说明流出交易所的币多于流入的——通常对应持有者把币转去自我托管，而不是留在交易所随时准备卖出。读数为正则相反。
如何解读
持续的负值（净流出）历史上常和囤币阶段同时出现，因为离开交易所的币，从定义上讲就不再处于随时可卖的流动位置。持续的正值（净流入）意味着更多供给正在进入可卖出的状态，历史上常先于或伴随派发阶段出现。看的是几周的趋势，不是某一天的数字。
局限性
交易所识别天生就不完整。Coin Metrics 根据公开信息和启发式规则标记已知交易所地址，但新的交易所钱包、冷储存轮换、以及未被标记的地址，都会带来噪音，也可能让大额转账被误判。
流入不代表一定会卖，流出也不代表一定会长期持有——完全可能只是转到硬件钱包放一周，或者是交易所自己热钱包和冷钱包之间的内部划转，这个指标没法把这些和真实的用户行为区分开。
托管类产品（ETF 的份额申赎、机构场外交易台）越来越多地让大量比特币完全绕开被追踪的交易所轨道——这和 SOPR、已实现价格面临的链下托管问题是同一类局限。